公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入14.64亿元,同比增长10.49%;实现归母净利润1.45亿元,同比增长6.30%。
   
单季度营收略有下降,营业利润提升35.36%。公司2017年单季度营收4.61亿元,同比略降6.60%,本部营收同比基本持平。单季度公司归母净利润为4707.33万元,同比下降28.78%,主要原因是去年同期收购大连三洋明华电子形成3033万元营业外收入造成,公司单季营业利润达4819.28万元,同比提升幅度较大,达35.36%。
   
毛利率同比增加1.82pct,费用率下降0.50pct。公司前三季度实现综合毛利率19.33%,比上年同期增加1.82pct。公司通过工厂智能化改造,产值不变的情况下,能够减少近一半的人员。工厂不断智能化,提高效率、节约成本,使得公司毛利率持续提升。公司费用率下降主要原因是管理费用率比同期减少0.67pct,为11.31%,公司精简机构、减少干部数量,较为显著地提高了管理效率、节省管理费用。
   
公司无实际控制人,打造高层利益共同体。公司已推行两期员工持股,且中慧达对公司持股比例达到20.2%,管理层利益与公司利益深度捆绑,与中慧达有效联动,打造事业与利益共同体。公司通过设立独立工程公司和服务公司来加快公司盈利模式转型,远期目标明确,在能源回收、分布式能源和大数据等方面,公司布局已经初见成效。
   
消费升级,我国冷链行业将迎来快速发展期。我国人均冷库面积仅为美国的1/6,公路冷藏车保有量仅为日本的1/10,农产品运输环节损耗率达25%至30%。与发达国家相比,我国冷链行业有很大发展空间。随着国务院办公厅发布《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》,将显著催化我国冷链行业发展。
   
盈利预测与估值:公司是国内冷链行业龙头企业,实现冷链行业全产业链布局。预计公司17-19年EPS分别为0.28/0.36/0.44元,维持“增持”评级。
   
风险提示:冷链发展低于预期,公司管理风险,新产品推广不及预期。